热股视点丨小米开启上市之路，华米纽交所挂牌

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华米周五向美国证券交易委员会(SEC)提交的招股说明书2号增补文件(F-1/A NO. 2)显示，公司已选定在纽交所挂牌交易，而非此前提到的纳斯达克交易所。目前挂牌申请已获得纽约证券交易所批准，上市证券代码为“HMI”，投行瑞士信贷、花旗集团和华兴资本将担任公司此次IPO的联席承销商，公司计划7日定价，8日挂牌。

华米计划发行1000万股ADS（美国存托凭证），预计发行价在10-12美元区间，加上承销商可执行的超额配售150万股美国存托凭证，此次IPO最大募资额为1.38亿美元。根据此前的招股说明书增补文件表，公司采用双重股权结构，每股ADS相当于4股A类普通股，相当于本次公开发行4000万股A类普通股，另有193,736,467股B类普通股，IPO完成时，现有股东持有的全部股权将转化为B股普通股，数量合计为197,736,467股。假设承销商不执行超额配售，上述股份将占到华米总流通股本的83.2%，以及投票权的98.0%。

投资逻辑

作为小米的生态链公司及手环研发制造商，自成立之初，华米科技获得了小米强大的资金、品牌以及渠道支持，从默默无闻成长为十亿独角兽，公司业绩从三年持续亏损到当前前三季利润过亿，市场规模曾一度超越美国企业Fitbit，可以说将登纽交所的华米科技是小米上市的良好名片，为雷军“雷布斯”所执掌小米2000亿美元的上市目标打响第一枪。

小米光环+高增长独角兽

持股方面，股东黄汪持股为39.4%，为华米科技第一单一大股东；顺为资本持股20.4%，为第二大股东；小米旗下基金People Better limited持股为19.3%，雷军所控制企业持股39.7%，仍高于黄汪。IDC发布的2017第三季数据显示，外观、设计、价位等多方面的综合优势使小米手环发货量超越美国知名企业Fitbit，占比13.7%，位居全球第一。

当前，小米手环当前仍处于高增长阶段，净利润率得到明显提升。华米2016年营收15.56亿元，同比增长73.6%，2017年前三季度营收为12.96亿元，同比增长37.4%；净利润方面，华米从15年净亏损为3785万元人民币到2016年实现为净盈利2395万元人民币， 2017年前三季度中净利润为9512万元人民币，而上年同期为净亏损1905万元人民币。

自由品牌开发

据招股书披露，2015年、2016年及2017前三季度，小米收入分别占华米总营收的97.1%、92.1%和82.4%，小米仍是华米最主要的客户和分销渠道，不过华米自有品牌Amazfit的产品营收占比从15年的2.9%拓展至当前的17.6%，公司“去小米化”趋势明显，自有品牌贡献逐步提升，由于自有品牌利润空间更大，未来公司整体利润率还有提升的空间，当前公司利润率比Fitbit更高，估值上更占优势。招股书显示，华米保守估计2017年全年净利润约有1.7亿人民币，若以上市10亿估值，对应市盈率约40倍左右，在当前科技股估值中不算贵。

华米科技

小米生态链企业，小米穿戴式智能设备的独家伙伴，是一家基于生物计量和大数据驱动的智能硬件公司。创立于2014年1月，致力于将人类真实的情感及活动无感地连入互联网世界。

发展历程

2013年12月由小米公司和合肥华恒电子联合成立，致力于智能可穿戴设备，2014年再获雷军和顺为资本的B轮融资3500万美元，由高榕资本领投，晨兴资本、红杉、顺为跟投，除主打销售小米品牌手环及体重秤外，公司逐步开始推出自主品牌华米AMAZFIT系列智能硬件。

灵魂人物

公司大股东—小米科技董事长雷军兼任金山、YY、猎豹移动等三家上市公司董事长，优秀天使投资人，曾投资凡客诚品、多玩、优视科技等多家创新型企业。华米科技创始人&CEO黄汪是中国最早将Linux用于嵌入式系统的技术专家，拥有多年创业经历，曾获得“2015安徽年度经济人物”称号。

经营模式

公司以智能可穿戴设备及其他智能硬件为核心，通过网络互联进行大数据监测与智能驱动，利用生物数据不断开发及满足用户的运动及健康需求，并导流应用到线下各服务领域。

主打产品

小米品牌的智能手环及智能秤、自主品牌AMAZFIT米动系列的智能手环及智能手表，软件拥有运动App及运动健康云平台。

热股视点

据研究机构预计，2020年之前可穿戴设备市场的年复合增长率将为20.3%，而2020年可穿戴设备销量将达到2.136亿台，公司未来市场机会还很大，背靠小米，华米未来有望继续做强小米品牌，且加快开发和拓展自有品牌产品，不断提升盈利能力。作为小米上市第一股，其率先上市必将对雷布斯提出的 “小米舰队”估值影响重大。