K12双雄：新东方VS好未来

新东方和好未来，虽然一个是英语培训出身，另一个重点发力K12课外辅导，但同样是中国教育培训界的两大巨头，免不了要拿来比较。

行情来源：华盛资本证券

财报大比拼

新东方公布截至2018年2月28日的2018Q3财季未经审核业绩，净收入总额6.18亿美元（+41.2%YOY），略高于预期收益，这得益于新东方本年持续扩张校区数量。

好未来公布截至2018年2月28日的2018财年Q4和全年未经审计财务报告。财报显示，好未来Q4净收入5.041亿美元（+59.4%YOY）；净利润为6950万美元（+102.9%YOY）。

同样是营收大幅增长，但是新东方单季度运营利润稍显增长迟缓，而作为后来者的“好未来”，在单季度营业利润上已经超过了老大哥“新东方”。

新东方2018Q3的学生报名人数86.14万人（+7.7％YOY）；学习中心总数1000家，同比增加197家，总教室面积同比增长41％。

2018财年好未来入学人数增长89.3％，小班教室数量增加2373个。截至2月底，好未来在全国42个城市共有594个学习中心。

（教学中心增长情况）

新东方持续推广K12线上线下标准化互动教学系统的使用，并加大对纯在线教育平台的投资，本季度实现约63％同比收入增长，注册用户和付费用户分别增长88％和70％。而好未来Q4的在网校收入同比增长158.6%，入学人数同比增长227.2%，并且该公司CFO在分析师会议中也表示加大在线业务的市场是未来的投入重心。

在K12的赛道上你追我赶

所谓K12，是kindergarten through twelfth grade的简写，指从幼儿园到12年级的教育，国际上用作对基础教育阶段的通称。K12作为教育行业覆盖年龄层和人数最广阔的领域，毫无疑问是各大教育公司的必争之地。受全面二胎政策、高考竞争加剧及父母对教育支付意愿高等驱动因素影响，K12培训教育的需求整体上升。

从目前双方的业务发展和布局来看，K12业务均为两家企业最重要的收入构成。好未来主战场K12的打法，是一种很明显的大后台小前台的打法。其核心的竞争力在于出众的教学研发能力，而其标准化教学制度也使大多数教师没有独立的课程设计能力，很难离职单干。由于其研发课程教材本身的连续性，更换教师也不会产生太大的负面影响。这让教员对好未来的“依赖性”大大加强，从而在一定程度上降低了人才流动的风险。

反观新东方，也不断完善其教学模式，加大对标准化的教学和管理体系的投资，一方面能够降低对老师的依赖性，尽可能地减小 " 名师出走 " 对业务带来的负面影响，另一方面，在地域扩张上，标准化的教研体系也有更大的优势。

两强相争，势必提高K12教育市场门槛。

投资完善产业链布局

在自有业务之外，通过投资和收购进一步完善产业链布局是两巨头共同的选择。

雪球作者iEDU投资人俱乐部曾提到，从近期新东方的资本布局来看，已投资项目涉及早幼教机构、在线职业教育平台、儿童编程教育、母婴电商等。与此同时，4月16日，新东方联手诺亚财富成立了教育产业基金，致力于投资商业模式较为清晰，产品成熟的教育文化产业项目，以促进对整个教育行业的整合。同时，新东方也对国际学校进行布局，据相关报道，俞敏洪希望未来新东方能建10所国际学校。

而相比前几年的“广撒网”，2018财年好未来投资数量相对减少，儿童机器人研发、儿童在线美术、围棋教育平台等STEAM教育成为了主要投资重点。好未来近期，也对学而思大语文项目进行了大力宣传，日前正在全国推广数独课程。无论是从投资布局还是实际行动上看，好未来对于高考改革和素质教育的转向意识十分明显，同时，AI教育、在线教育也在不断布局。

好未来这种重内容、重技术的发展模式，与新东方不断新开教学中心、新开学校形成了鲜明的对比。但是综合起来看，无论是好未来重技术，资产结构越来越轻，还是新东方不断市场下沉，新开教学中心和学校，资产结构越来越重，两者未来的发展方向都预示着一场变革的到来。