港股早一周 | 阿里、小米等明年或将纳入恒指，港股短期宜观望

上周市况：国际金价创3个月低位；恒指考虑2020年将阿里、小米及美团等纳入指数

美国11月份密歇根大学消费者信心指数，由10月份95.50回升至95.70，虽然仍稍差预期95.90。但已反映出市场对经济转好信心增加。美股周内屡创历史新高，更连续五个星期上升。唯细价股指数罗素2000仅接近高位，仍未见破顶，跟历史高位尚有8.3%的距离。

近日国际黄金价格持续下滑，低见1,445美元，并创出近3个月低位，走势跟债券价格近似。因为近日在债券市场亦见沽压，做成债价向下，而债息则向上。黄金跟债券亦有近似的地方，就是投资者喜用作避险工具。也相信跟近日美股创新高有关连吧。但近期的经济数据也未见全面向好。也估计金价回落是属于短暂。再加上有国家增持黄金作储备用途。相信稍后可以回复升势。

债券市场上星期10年期国债息率出现急速反弹，高见1.9696 厘水平，似迫近2厘心理关口。自9月上旬创出近3年低位1.441厘后，差不多回升50点子，更创出自8月份以来最高息率。债息的急升，似乎是投资者预期经济转趋增长的现象。但仍要留意，现时经济是否真的强劲复甦，而10年期的债券息率是否能企稳在1.9厘以上水平。因此要继续留意经济数据和事态的发展，始可以再作定夺。

内地踏入第十一年的全球消费网购节 - 双十一。可以为经济低迷的环境作出刺激，更可以为内地的消费市场展示出一个指标。今年双十一重点在天猫已为买家提供全球共超过20多万个品牌，提供的优惠，可以节省500亿元人民币。根据天猫纪录，仅1分36秒，成交金额已破百亿元人民币。而突破千亿元人民币，也是用1个小时3分59秒，比去年提早43分钟。去年首次突破2,000亿元人民币，今年总成交金额突破2,684亿元人民币，京东亦超过2,044亿元人民币。在电商平台推广新产品、新品牌，甚至优惠，皆可以刺激对消费者的促销。在确认消费可以加速升级，也可为内需注入强心针。今年的订单派送比率，也比往年大有改进。有近9成可以做到24小时内送货。

中国银保监昨日表示，内地有多家中小型内银的风险皆属可控之内。当中个别银行虽然风险稍高，但仍属于稳健状态，在经营指标或监管控制上，全在合理区间内运行。而这类中小型内银的规模亦较细，出现风险问题亦较为容易。而银保监亦会按情况解决或寻求救助。

恒指公司表示，将在2020年首季，公开咨询市场，以了解同股不同权或第二上市的新经济企业，能否符合纳入指数的要求。也反映出恒指公司希望可以跟随市场步伐，以纳入更多新经济股份，改变目前传统经济股的固定型象。估计最受惠是正在准备到香港上市的阿里巴巴，及已经上市而同股不同权的（1810）小米集团及（3690）美团点评。如能成事，定可吸引更多同类型企业到香港上市。【小米即将被纳入“恒生指数”？错了】

近日港元拆息全面抽升，隔夜拆息高见2.052厘，并创月内高位。1个月升破2厘水平，高见2.707厘，再创近3个月高位。港元流动性突现紧张，市场估计最大原因是阿里巴巴准备到香港展开首次公开招股行动，银行及证券商皆预留资金。

日前发布上市的招股文件，将发售5亿新普通股，其中1,250万股会公开发售，招股价188元，大概集资1,080亿元。其总市值高达4,870亿美元（约3.82万亿港元），年内收入超过4,000亿元人民币。是次行动将不设基石投资者，预计26日挂牌上市。股份已经在美国上市，因此可以做到两地互相置换。投资者可以做到24小时皆可以买卖。唯时差及计价有别，和两地市埸交易或流通量亦有差异。阿里巴巴公开招股首次用eIPO 无纸化申请认购，而国际配售已经超额。由于市场上流动性略见紧张，因此孖展息率亦高至超过4厘。如用孖展申请认购，定要计算清楚，并做好风险管理。

本周焦点：（03311.HK）中国建筑国际集团

集团是一家综合建筑及投资的企业，主要是在香港及澳门从事基建投资及建筑工程。当中包括房屋、土木基础等工程、地盘勘察、混凝土生产、装备式建筑等相关建筑业务。于2005年7月成功由母公司（688）中国海外发展分拆到交易所上市。于2012年3月，完成收购控股子公司（830）中国建筑兴业。除可提供盈利外，更可以成为拓展国际业务的旗舰平台

截至2019年9月30日止之第三季度业绩为营业额上升6.2%至405.62亿元，期内经营盈利62.48亿元，增长7.49%。而截至6月30日止半年度业绩为营业额275.43亿元，增长1.6%。税后盈利上升13.5%至28.62亿元。期内整体毛利率微升0.7个百分点至15.8%。集团在香港和澳门主要承接建筑工程，包括公营房屋、私人物业、工商业、医疗、教育、酒店及公共设施等。而土木工程则包括土地平整、公路、桥梁、填海及隧道、打椿及机电工程等。

集团以总承建商为首，通常会以竞投方式取得项目工程，随后将积极参与工程项目之日常管理及运作。另有部份建筑项目会外判分包销商，并在过程中，通过客户、顾问公司、分包商及供应商之间的协调工作，以维持整个建筑工程项目顺畅。

年内全球经济增长同步放缓，内地政府按序调整货币政策，对流动性及资本市场波动加剧。唯集团仍绩极进取、开拓创新及努力调整结构，维持业务稳健发展。可于现价6.39元附近买入，中长线可见9.10元，跌穿5.50元止蚀。

后市展望：鲍威尔表示利率或将维持不变；港股短期观望为宜

美国商务部公布10月份生产物价指数 PPI 按月升0.4%，略多过预期0.3%，并扭转9月跌0.3%，更是近6个月最大升幅。按年升1.1%，同多于预期0.9%。为自2016年10月以来最小升幅。有私募基金向美国连锁药房 Walgreens Boots Alliance 提出私有化，刺激股价连升两日，高见62.85美元。因为市值超过550亿美元，如以溢价收购，估计要接近700亿美元。如能私有化成功，有望成为全球最大金额的私有化项目。

连锁超市沃尔玛公布第三季度业绩，收入1,279.90亿美元，略差预期1,286亿美元。唯盈利大幅上升88%至32.9亿美元，每股盈利1.16亿美元，略胜预期1.09美元。期内主要是网上销售录得强劲的增长。消息刺激股价急升近3.6%，高见125.38美元，并创出52周高位。

美国联储局主席鲍威尔在国会联合经济委员会上表示，以目前美国的经济状况，已经减息三次，如无突变，利率将维持不变。除非经济突然转差，但相信机会不大。根据近期数据反映，跟联储局预期极为接近。目前正在实施的货币政策仍然洽当的。整体言论，仍是在10月30日议息会议后说法一样，无甚变化。

国家统计局公布10月份全国居民消费价格指数 CPI 按年上升3.8%，稍高过预期升3.2%，按月计升0.9%。为自2012年1月以来近7年的新高。主要仍是猪肉价格再急升近倍引致。同月全国工业生产者出厂价格 PPI 按年下跌1.6%，略高于预期跌1.5%。

人民银行昨日公布10月份金融数据，新增人民币贷款6,613亿元，远少过预期8,000亿元及9月份16,900亿元，并创自2017年12月以来最少金额。末广义货币供应量 M2 増长8.4%，符预期。月内社会融资规模亦仅是6,189亿元人民币，按月大幅减少7成。更少过预期过万亿元人民币，再创自2016年7月以来最大低。数据略差，主要原因为流动性偏紧、贷款需求减少，而经济下行压力稍大。

海关总署公布10月份进出口贸易数据，虽然仍见收缩，但跟9月份比较，已见改善，整体而言仍属可取。由于内地为全球重要的出口大国，每月公布的外贸数据，实可反映全球经济的去向。年内很多个地区皆见经济放缓，同时影响内地经济。国内制造业颇为疲弱，地方政府致力刺激内需消费，仍未见可以全面向好。接近年尾，更要留意就业问题。

（700）腾讯公布第三季度业绩为收入972亿元人民币，上升21%，稍高于预期。纯利204亿元人民币，回落13%。其中游戏业务回复增长，并创出近5季最高增长速度。虽然内地对手游及成人游戏设有限制，但影响不大。唯广告业务则颇为失望。连续三季放慢增长，比首两季的25%及16%再放慢至13%。主要原因为媒体广告收入大幅下滑28%所致，但管理层表示，最坏的情况已经过去。

在1998年10月，香港政府因应事件而购入大量香港股票，经讨论后，在1999年12月成立（2800）盈富基金并上市。集资金额达到333亿元，为当时亚洲区内最大的招股行动。20年后的今日，资产增长2.5倍至近845亿元。盈富是属于ETF 的指数型基金。内容设计亦按照恒生指数的走势。

有投资银行提出，将优化选择买入中国股票的条件。当中主要是跟经济周期不能太紧贴、良好的盈利回报、良好的知识产权能力、人力资源有良好的控制、属于轻公司和市盈率增长是2倍或以下。投资这些股票的回报远高于传统股票。当中以科技及医药板块为主，其中有14只是在香港上市。

月内恒指曾重上27000关口，高见27894，唯已见高位。在社会问题仍未见解决，而投资者也欠缺信心，市况更未见稳定的情况下，沽盘逐步涌出，恒指亦跟随回落。曾经试过大跌724点，同时跌穿多条移动平均线，到收市仍未能收到复失地，周内低见26203，所以寻低机会大增。暂时未见是可以买货的时候，宜继续观望，再等低位。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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