行业机会 | 两年暴涨10倍！高瓴还在加码骨科，行业细分龙头有哪些？

作者：华光charlie

近期，由张磊操持的高瓴资本无疑是市场关注的焦点。高瓴资本在2020年频频大举投资生物制药、CRO、医疗器械、物业管理等行业，其中的牛股层出不绝。

比如港股热门新股中，专注心脏瓣膜医疗器械的沛嘉医疗获得超额认购1184倍，高瓴资本就持有其9.33%的股份；而背靠河南老牌龙头房企的物业股建业新生活，超额认购倍数达142.5倍，同样高瓴资本也作为基石投资者，投资了7500万美元。

而5月12日晚间，高瓴资本又有新动作。专注骨科耗材生产领域的企业凯利泰发布公告：非公开定增股本5850万股，其中高瓴资本认购2100万股，新加坡的淡马锡认购了剩余的3750万股。

高瓴资本此次参与定增价格为每股18.73元，相较于12日的价格折价28.6%，总共出资达3.9亿元人民币，锁定期为18个月。

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此前高瓴资本已经持有凯利泰1762万股，持股比例为2.4%，如果这次定增成功完成，高瓴资本将持有凯利泰3862万股，占总股本比例5.3%，成为凯利泰第二大机构股东。

而在港股市场中，高瓴资本也重点布局了另一只骨科企业。2019年9月10日，高瓴资本旗下的Hill house Capital AdvisorsLtd以每股平均价7.01元，增持5000万股爱康医疗，涉资约3.5亿元。

来源：华盛证券

而观察股价走势，爱康医疗从2017年底至今，股价从最低的1.75港元涨至24.15港元，两年多时间区间最大涨幅高达13.8倍！

究竟骨科赛道为什么能吸引高瓴资本持续加仓，而在这个行业中还有哪些具有增长潜力的投资标的？

骨科企业牛股倍出，未来十年维持高景气

骨科作为医疗器械行业重要的细分领域， 占据全球医疗器械9%的市场份额，2019年全球前二十大器械公司中包括前5家大骨科公司，全产品线布局的史赛克当前市值超过680亿美元，特色化骨科巨头施乐辉当前市场约167亿美元。

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2012-2018年全球骨科市场由433亿增长至512亿美元，年均复合增长率为3%，预计2023 年市场规模将达到610亿美元。

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2018年我国骨科市场规模达到258亿，2010-2018年年均复合增长率达到17%，预计2023年市场规模将超过500亿元。

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为什么说我国的骨科行业将在未来十年保持高景气度呢？

这主要有三大原因：首先骨科疾病与年龄相关性极高，随着年龄的增长，骨折、脊柱侧弯、脊椎病、关节炎等发病率大幅上升，中国第一波婴儿潮即将迈入60岁以上，骨科高发疾病人群将持续显著增长。

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其次2025年国内运动人群预计达5亿人，运动损伤类疾病发病率提升，另外随着椎间盘突出的年轻人趋势，微创治疗需求将持续增长。

最后2019年我国居民人均医疗保健支出和可支配收入达到1902元和3.1万元，将推动骨科消费需求尤其高端需求的持续释放。

骨科领域有哪些细分龙头公司?

威高股份：国产骨科龙头，骨科业务有望单独上市

威高股份是国内领先的综合性医疗器械生产商，产品领域覆盖血液产品、介入产品、骨科产品、药品保障以及血液管理等。

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其中2018年骨科收入占比为13%，是威高第三大产品。2010年至2018年公司骨科类产品收入由1.8亿增长至11.8亿，年均复合增长率为27%。

威高股份旗下的威高骨科是国内骨科行业龙头，产品覆盖了创伤、脊柱和关节等多个品类，且均在各个细分领域有较强的竞争力。

根据威高股份公告，威高骨科有望单独在A股上市，威高骨科作为国内龙头，如果单独上市，有望加速公司发展，进一步提升公司竞争力。

爱康医疗：国产关节龙头之一，具备3D打印优势

爱康医疗是国内领先的骨科企业，专注于关节产品的研发、生产。公司产品主要分为髋关节、膝关节和3D打印产品，2018年各占59%、24%和12%的份额。

从增长率方面看，2015-2018 年公司核心产品髋关节和膝关节均实现了高速增长，且有加速的趋势。3D打印产品作为公司特色，自2015年上市以来，增长十分迅速，2018年收入0.7亿元，同比增长112%。

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关节作为当前骨科三大主要细分领域中增长最快、市场潜力最大的领域，正处于快速发展阶段，爱康医疗作为国产关节领域市占率第一的公司，具有3D打印骨科疾病解决方案，市场竞争力突出，将持续受益于行业高景气度。

春立医疗：国产关节龙头之一，陶瓷产品优势显著

春立医疗是国内领先的骨科企业，专注于关节产品的研发、生产。春立医疗营业收入从2014年的1.4亿元增长到2018年的5亿元，年均复合增速为39%，归母净利润从2014年的0.4亿元增长到2018年的1.1亿元，年均复合增速为30%。

来源：西南证券

关节作为当前骨科三大主要细分领域中增长最快、市场潜力最大的领域，正处于快速发展阶段，春立医疗作为国产关节领域市占率第二的公司，具有第四代陶瓷关节产品，市场竞争力较强，将持续受益于行业高景气度。

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