港美早一周 | 纳指重拾升轨，蚂蚁IPO比预期慢，科技股有机会创新高

上周市况：美股虽见升势但回报不比前高 蚂蚁港股上市流程似比预期的慢

美国周内继续有投资者憧憬短期内，华府跟议员可达成新一轮纾困措施的方案。而联储局官员亦再次要求财政部推出更多解困措施，以支持经济增长。在半导体市场上，继年初出现英伟达收购ARM后，上星期再传出AMD正在进行收购芯片同业制造商赛灵思XLNX，成交价高达300亿美元。正好反映出半导体行业内的合并或整合步伐正在急速进行中。也表示大型芯片制造商对行业的前景非常乐观，又极为进取。近几年在美国股票市场上，往往收购合并之金额远大于发行新股。也反映出企业愿意大额投资在高回报的业务上。特别是年内，有见芯片业似有垄断的意图。因此，可以留意相关的股份。美国股市在下半年见企稳并重拾升轨，随后更出现强劲的反弹，再带动环球股市跟造好。唯有投资者和分析员皆表示，对美国经济前景稍感悲观，主要原因仍是疫情尚未受控，亦因此而拖累经济。虽然联储局已将利率降至零附近，同时推出大型无上限的量化宽松货币政策。但仍未能挽回持续下挫的经济。在股票或债券市场上，虽见升势，但回报并不比前高，因为要上调风险水平。继续留意华府会在什么时候再推出新措施刺激经济。

前周五（9日）为内地长假期后，金融市场首日复市。在岸人民币汇率急升千点，更升破6.7关口，高见6.68，为近半年内的新高，亦创出近15年内最大单日升幅。随后离岸人民币汇率也跟升破6.68关口，高见6.6787，为自2019年4月以来最高。在岸的急升，主要为配合假期内离岸的大幅造好。内地海关总署公布9月份进出口贸易数据，以美元计算，出口比上增长9.9%，皆符预期，为自2019年3月以来最高。进口同增长13.2%，远高过预期0.3%，结束连续两个月负增长，亦创出年内新高。期内贸易顺差为370亿美元，略少过预期580亿美元。数据反映进出口贸易已回复正常，并有逐步向好迹象。如以人民币计算，进出口数据更创出历史新高。年内首季曾见大幅回落，在次季已见微跌至回稳，而第三季更反弹向上，相信可确认经济增长回复升轨。人民银行日前公布，在市场上进行中期借贷便利MLF 5,000亿元人民币1年期，和500亿元人民币逆回购操作。为连续三个月超额续做。到期金额为2,000亿元人民币，净投放3,000亿元人民币到市场。反映出央行持续向银行补充中长期在体系内的流动性。明确表示正在推行稳货币政策。选择利用MLF逐步向银行投入资金，是属于长期方法释出更多流动性，以配合目前的政策，更不需要推出全面下调存款准备金率，避免金融市场波动及有利稳定性。

正在进行中的蚂蚁集团，上星期仍未在香港交易所通过上市聆讯。流程似乎比预期的慢，相信是部份的上市细节尚未落实所延迟吧。也估计要到月底始可以再进行聆讯。上月已经在上海证券交易所内科创板通过A股上市的聆讯。而在往后的两至三个星期，将准备两地的招股及定价流程。相信最快要到11月初始有望成功上市。日前港交所表示，自两年前改革到现在，科网股、同股不同权、生物科技、回归中概股等。造就很多内地大型企业皆选择在香港交易所上市集资。同时间又可以吸引更多外资投下资金。似乎新股上市每天皆有。在未来继续优化多项政策，设立FiNl平台，缩短上市时间，进行无纸化等工作。仍相信有很多地方有很大的改善空间。根据基金会资料显示，本港在首8个月内基金销售总额545亿美元，按年减少16%，期内更有37亿美元净流出。年内净流出金额最多为3月份的84亿美元。期间每月亦有净流入，平均约15亿美元。月内销售金额最低是4月份，仅46亿美元。但到8月则回升至68亿美元，增幅接近5成。主要为3月份全球出现疫情爆发，令到投资者忧虑。随后见逐步受控，销售额也见回升。

本周焦点： （909）明源云集团

集团主要业务是在国内协助地产发展商利用软件解决方案。当中包括企业资源管理ERP解决方案及软件即服务SaaS产品。是国内领先的地产生态链数字化服务商，为全国超过六千家房地产商提供智能商业解决方案和管理系统。

截至2020年6月30日止之中期业绩为总收入6.707亿元人民币，比上增长37.3%，股东应占盈利5.29亿元人民币，同增长40.4%。期内整体毛利率超越70%。集团主要业务为核心ERT平台，拥有SaaS产品，包括云链、云客、云空间及云采购等。并提供租赁服务、软件产品及管理咨询等相关服务。主要服务对象为地产发展商、供应商、施工商、业主、租客、物业公司和经纪公司等。ERP解决方案主要为房地产开发商有效地整合核心业务，包括销售、采购、成本管理、项目管理、预算及房屋管理等。而SaaS是云软件应用程序，当中包括数字工具和功能。可协助地产发展商优化其采购建造和销售等相关营运方式。

集团于2009年设立明源地产研究院，聚集大批对地产发展专业人士，对管理、或过程进行深入研究，推动出创新程序，以提升房地产行业内之整体管理水平。目前已进展成为地产行业内最大的知识和学习平台。可于现价34.10元附近吸纳，中长线可见47.50元，跌穿30.30元止蚀。

后市展望：美股纳指重拾升轨科技股仍有机会创新高 恒生科指调整相信是短暂影响

美国劳工部公布上周首次申领失业救济人数意外增加5.3万人至89.9万人，远多过预期回落至82.5万人。周内持续申领人数减少116.5万人至1,001.8万人，少过预期1,055万人。目前在美国云端数据市场上，占据龙头位置为亚马逊，而第二位是微软。虽然排名非首位，但其云端数据增长速度可说是全球之最。主要为其软硬件能适时配合客户需求。以往主要业务是销售Window软件。但现时已转为云端平台Azure智能云，为业务中增长速度最快。连同企业软件Office 和Dynamics 齐成为公司盈利最大来源。年内美国的云端数据行业中，祇有前期投资相关业务之企业，始可在市场稳占席位。因为在前期投资巨大，收益微薄，需要较长时间始见回报。因此现在市场上已渐见有垄断的情况。美股纳指在9月初创出52周新高12074后，见调整回落近1成2。随后在低位靠稳并重拾升轨，曾连升4日，高见11965，跟年内高位相距不足1个百分点，强势再呈现。主要是散户资金、大量以杠杆原理追入多只大型重磅的科网股。当中更以拆细后的苹果升幅最为厉害，单日曾升超过6%。其他科技股亦有3%至6%的升幅。更见有大量投机资金追买认购期权。也反映出科技股仍有机会跟纳指齐创新高。

内地国家统计局公布9月份全国居民消费价格指数CPI上升1.7%，低过8月份的2.4%及预期1.8%，并创出自2019年2月以来最低。主要为生猪肉供应增加，令到价格大幅回落至倒跌。而扣除食品及能源的核心CPI上升0.5%，跟上月持平。同月全国工业生产者出厂价格PPI下滑2.1%，差过预期跌1.8%及8月份上升0.1%。数据反映在需求上稍见疲弱，而PPI的回落，也反映出工业需求亦转差。由人民银行研发的数学货币，已踏入可作公众测试，日前在深圳正式展开。为全国首个城市，亦是暂时唯一城市可进行测试。由于数字货币是金融科技最重要的领域，也意味着政府要确定深圳成为全国主要的金融中心地位。同时亦要支持深圳在资本市场上更优化，为企业发行股票或存托凭证CDR，以筹集资金发展。内地沪深股市在连升三日后终见回吐，两市总市值更超越10.1万亿美元，为自2015年6月以来再次冲破。两市成交亦增加至超过8,276亿元人民币。资金更连续两日出现净流入超过百亿元人民币，为近3个月最大金额。主要原因为中央政府大力支持深圳改革、加大力度开放金融市场、人民币汇率大幅升值，连同贸易数据优于预期，也反映出经济增长动力已全面复甦。

年内取得虚拟银行牌照都见陆续开业，对传统的实体银行衍生出巨大压力，并要加速银行数码化。更要加大零售电子支付业务。市场上的变化，已成就多家电子支付公司出现，如支付宝和微信支付等。在网上购物平台上的金额日见增加。亦为银行带来威胁，因此推动数码化是最为重要。近期金管局多次在市场承接美元沽盘，而投放港元，带动在银行体系内结余超过三千多亿港元，并创出近两年新高。造就近日港元存息持续向下，跟美元的拆息更低于0.3厘。以往的港美元拆息套利已暂不复见。相信资金为准备稍后的认购新股，致暂时存在银行。亦有部份相信是外围政局的不稳定，而需要暂时存在低风险的地方。预计到月尾时候，新股展开认购，资金又再紧张。港股（14日）上午恒指高见24808，并创出近4个星期的高位。是日ATMX板块再次造好，（700）腾讯、（3690）美团点评及（9988）阿里巴巴齐创出52周新高。虽然成交超过1,546亿元，但实际市况颇为淡静，仅在升跌附近横行。但恒指日前受累外围坏消息而急挫超过508点。ATMX板块沽压颇重，为投资者忧虑企业被列入黑名单、欧洲疫情再度爆发，加上科技股有获利回吐。恒生科技指数最多跌315点，指数内成交额占主板总额接近两成。未来的制裁仍属于未知之数，但相信是短暂的影响。而（3690）美团点评之业务是在国内市场，更不见可受影响。昨日跌幅近5%，低见263.80元。估计应是买入的好机会。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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