大行评级丨瑞银沽空中芯国际！小摩建议增持Roblox

编辑：Ici

大行观点

大摩：予小米集团（01810）【增持】评级，将目标价由31.5港元下调至27港元

大摩发表报告，认为小米集团将成为2022年智能手机出货量复苏的主要受益者，而市场对智能手机出货量前景较为悲观，故下调小米目标价。

大摩相信，拥有引人注目的产品组合的小米与同行相比最有能力获得全球智能手机市场份额，人工智能物联网(AIoT)可以利用小米稳固的智能手机专利实现快速增长并创建丰富的生态系统。该行预计小米的互联网服务业务将受益于不断增长的用户群和更多的变现策略。

瑞银：维持中芯国际(00981)【沽售】评级，予目标价15港元

瑞银发研报指，美国可能对中芯国际的设备采购实施更严格的控制，该行将继续关注美国限制的任何潜在发展，但方向似乎变得更加严格，以限制中芯国际获取先进技术。该行维持其“沽售”评级，H股目标价15港元。

该行指，中芯国际的12英寸和8英寸晶圆厂运营已获得关键的美国许可批准，包括用于14纳米FinFET的材料和设备部件，但在产能增加方面，中芯国际只能在2021年扩展成熟的12英寸和8英寸晶圆，2022年进一步扩展14纳米FinFET目前可见度较低，任何潜在的限制变化都可能导致更多的不确定性。

富瑞：维持携程(09961)【买入】评级，目标价由310港元下调13.87%至267港元

富瑞发研报指，携程第三季非通用会计准则盈利胜预期，相信明年上半年表现疲弱的预期已反映在股价上，料明年本地业务可回复至2019年水平，同时可受惠于海外业务复苏趋势。该行维持其“买入”评级，但将目标价由310港元下调13.87%至267港元。

该行指，携程长线前景仍维持完整，预期今年第四季总收入按年跌49%至42.7亿元人民币，当中租房及交通收入分别按年跌４4%及58%至16.5亿元及14.5亿元人民币，预期非通用会计准则营业亏损为约6亿元人民币。

小摩：市场抛售过度，予Roblox(RBLX)【增持】评级

在11月份运营数据意外走弱之后，Roblox周三美股收盘大跌9.03%，周四延续跌势，收跌近3%。摩根大通分析师 Alexia Quadrani 认为，抛售似乎过度了，予该股“增持“评级，目标价为 123 美元。

Roblox平台11月预订量在2.08亿-2.11亿美元之间，低于Quadrani预测的2.29亿美元。 日活跃用户数环比上涨5%，而Quadrani的预估为增长10%。每日活跃用户平均预订量(ABPDAU)也未达到预期水平，仅环比增长5%，而Quadrani的预期为9%。

Quadrani指出，考虑到因万圣节周末宕机而损失的2500万美元，预订量基本上与10月(2.14亿至2.17亿美元)相当。鉴于过去10月和11月差不多的业绩，这可能不是一个问题。

Benchmark：重申奈飞(NFLX)【卖出】评级，目标价由485美元下调至470美元

Benchmark分析师Matthew Harrigan认为，奈飞“更像是一个媒体名称，而非一个竞争激烈的技术领域中‘杀手’级别的科技公司”，并称其“创意执行情况仍然不稳定”。分析师表示，近期推出的《Red Notice》是奈飞史上最贵的电影，同时也是该公司最受关注的项目;但该电影反响平平，目前尚不清楚这类项目是如何促进会员增长的。

分析师表示，由于即时自由现金流有限，而且消费者可能难以忍受价格上涨，因此奈飞的估值很容易受到通胀预期的影响。在其他条件不变的情况下，若按照美国前财长萨默斯(Larry Summers)所建议的那样，将固定通胀预期从2%上调至4%，这将使2022年奈飞的合理估值降至每股390美元。
 

大行研究

中金：料网企本季基本面展望平淡，对明年广告业务增速预期谨慎

该行表示，纳斯达克指数月按月保持平稳，中国互联网部分股票的股价承压。主要由于电商平台第三季度业绩及“双十一”购物节期间表现分化；而美团及携程下跌，主要受到局部疫情反覆、消费者出行受阻的影响。

另外，内地电商行业11月线上消费进入旺季，受高基数、整体消费疲软以及直播带货对部分品类造成的分流影响，“双十一”逐渐步入新常态，GMV增速较往年有所放缓，电商平台更聚焦于供需两端的可持续发展；游戏行业则受未成年人保护等政策以及个人信息保护法的影响，该行仍维持对近期游戏大盘增速的保守态度，长期关注游戏出海进展；该行仍然看好内容行业视频化大趋势，未来短视频平台头部集中度仍有提升空间。

展望明年，该行对广告大盘增速维持相对谨慎态度，建议关注先前营销费用较高，有费用率改善逻辑的标的。而本地生活行业外卖受疫情和消费疲软影响，11月增速出现下滑。至于社区团购逐步进入生鲜线上购物旺季，但头部平台更为关注降亏损提毛利，预计单量增长速度保持缓和。

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