好市多高点回撤超30%，分析师却连续警告不要轻易抄底

上周，受累于大盘指数和消费股走势，好市多股价急剧下挫，创下今年新低406.51美元。虽然经过大幅回调之后，市场看多消费股包括好市多在内的声音多了起来，但是仍然有机构认为，下跌还未停止。

JR Research的首席分析师兼创始人Jere Wang指出，“不要再迷恋好市多了”，并对好市多重申“卖出”评级，因为它仍然很贵，较当前股价可能还有25%的潜在下行空间。

行情来源：华盛证券

一、再发预警：4月新高是牛市陷阱，建议卖出好市多

Jere指出，对于好市多这样的防御性股票来说，上周下跌16%是非常恐怖的。但是，我们在之前就已经申明卖出评级，文章就摆在那里。

事实上，在5月8日的一篇报告中，Jere指出“宏观环境的疲软和高通胀给好市多的估值带来压力”，并将其评级从持有调整为卖出，目标价437美元（较当时收盘价下行24%），并向投资者警告称再次进场前一定要耐心等待。

报告称，“毫无疑问，好市多是一家好企业，4月份的同店销售还超出预期，但也呈现出减速迹象，这预示着好市多的营收增速会放缓。”Jere认为，股票的下跌主要是其昂贵的估值，不仅高于公司自身10年平均市盈率29，也显著高于其他消费类股票市盈率21.4。

虽然好市多曾经在4月初还创出新高，但是基于价格分析，Jere认为这是牛市陷阱，这是做市商在股价下跌之前故意吸引潜在买家，这意味着之后巨大的跌幅可能接踵而至。

按照5月6日（周五）收盘价503.36美元来看，截至目前好市多股价累计回撤近15%，也已经跌穿了报告此前437美元的价格。

然而在最新这一份报告中，Jere却认为好市多仍在寻底，不要轻易抄底。 

二、一个字：贵

为什么Jere不建议现在抄底，核心原因还是贵，尽管好市多股价已经较今年高点回撤了超30%，但是估值仍然很高，而且可能已经见顶。

图片来源：Seeking Alpha

截至5月23日收盘，好市多的静态市盈率约38倍，滚动市盈率接近35倍，远高于必需消费品平均市盈率21倍。5月26日好市多将公布Q3财报，但由于担心盈利能力的持续性，市场抛售从4月份就已经开始了。

而且回溯好市多历史上的深度回撤，未来的境况可能更加困难。例如，好市多股票的市盈率在2008年11月低至15倍。2016年11月，跌至25倍，而2017年10月，跌至24.5倍。然后在2018年的熊市中，它也跌至25倍。

因此，当市场继续杀跌导致其估值低于30倍才能探底的话，投资者一点也不应该感到意外。

三、下跌中继，底部大概率跌破25倍估值

鉴于好市多近期超卖的技术指标，其股票可能处于短期底部，但是不太可能保持太久。

图片来源：Seeking Alpha

2021年2月，好市多跌破50周均线，市盈率跌至30倍，然后从底部经过了长达一年的强劲上涨，于今年四月触顶。

上周，好市多再次跌破50周均线，但是宏观环境已经发生了巨大变化，美国消费者前景越来越疲软，此外，美国的房地产市场可能见顶，进一步削弱消费者前景。

因此，很难说30倍的市盈率就是好市多的底部，如前所述，2018年11月，好市多股票跌破50周均线见底的时候，其市盈率仅为25倍。

四、中期可能继续跌至310美元，短期反弹是减仓良机

因为短期的超卖，可能会有投资者的进场，带来好市多股价的反弹。Jere认为，这可能会令好市多继续下跌之前，短期反弹至485美元的压力位。

但是，我们认为其可能最终将跌至310美元（市盈率22.6倍）才能触底，这意味着还有25%的下跌空间。相反，投资者应该利用近期的反弹时机进行减仓，之后再以310美元的价格抓住这只龙头股。

风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。